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卓创资讯分析师 张慧
【导语】2024年三季度PX价钱合座轨迹呈现断崖式下落行情，主要运转区间为810-1050好意思元/吨。PX价钱在商品商场共振、本钱撑抓塌陷及供需矛盾激化等多厚利空要素主导下，重点下落幅度较为彰着。影响价钱的驱动要素中以油市发生系统性下落导致的本钱撑抓塌陷、以及宏不雅环境压力形成的商品共振下落为主，另外供需结构转为累库亦然影响PX价钱破位下行的主要要素。四季度来看，供应亏空量放缓且需求存在新增开释点，加以地缘忖度存在省略情趣，本钱动能抓续性存忧，PX价钱重点或将企稳盘整。
商场偏空氛围占据主导 三季度价钱重点深跌
2024年三季度CFR中国PX价钱破位重挫，三季度均价943.06好意思元/吨，环比下落9.30%，同比下落12.05%。季度内呈现“重挫后企稳微涨”走势，7-9月上旬因宏不雅预期偏弱、好意思国经济出现走弱迹象，商场担忧将过问阑珊，资金避险感情升级，商品商场共振式下落，海外油价连结大跌行情，进而PX本钱撑抓塌陷。同期国内PX开工负荷处于历史高位，而需求端PTA装配则谋略外减停产事件频发，加剧供需基本面矛盾，尤其是9月中石化屡次下调挂牌请示价，场内悲不雅感情不断升温。因此商场利空氛围占据主导，PX价钱向下落破820好意思元/吨关隘位，回探至33个月内低位；直至9月下旬因中国公布的刺激性货币策略，商品普涨带动，重复海外油价企稳反弹，商场买盘积极性回暖，PX价钱方才出现止跌反弹行情。
总供应量环比高涨10.49%，对价钱形成挤压
三季度中国PX总供应量为1197.84万吨，环比加多10.49%，进而对三季度PX价钱运转形成较为彰着的利空效应。最初国产方面，三季度中国PX总产量为979.01万吨，环比加多13.53%，受芳烃分娩装配合座盈利性尚佳影响，国内PX开工负荷督察在历史高位水平，季度内前期减停产的恒力石化260万吨PX装配、东营威联200万吨装配、福海创80万吨PX装配均规复高负荷瓦解运转现象，同期中金160万吨PX装配、丽东100万吨装配提负运转，进而PX供应水平增幅彰着；其次入口方面，三季度中国PX总入口量展望为218.83万吨，环比加多7.42%，中国PX主要入口交易伙伴韩国及日本，因调油需求放缓，进而当地PX开工才智增强，同期部分运往好意思国的芳烃家具，重回亚洲商场，进而入口量增幅彰着。三季度国内PX合座供应窄幅进步，进而形成商场现货量迷漫，进而7-9月PX浮动价差贴水空间延续在两位数水平。
总需求量增幅不足总供应量，PX过问累库步地
三季度国内PX总需求量为1197.71万吨，环比加多6.85%。7-9月份中国PTA总产量划分为611万吨、624万吨、590万吨，合座呈现先增后降的态势。2024年三季度受供应增多而需求跟进不足影响，PTA跌幅逾越本钱端，进而月均加工费出现收窄，压缩至330元/吨水平隔邻，由于国内无数企业的加工费水平在350元/吨以上，进而PTA加工空间的收窄，平直影响了分娩企业的产出意愿，进而对PX需求水平出现回落，尤其是9月份谋略内及谋略外装配变动频发出现，国内PX过问累库周期，国内PX供需矛盾抓续发酵，9月PX社会表面库存值达到275万吨，且后市PX社会表面库存存在进一步攀升预期仍，故对PX价钱反弹空间起到一定扼制作用。
商场博弈感情升温 四季度或将企稳整理
从供需基本面来看，四季度PX或将处于供需相配的场面，进而撑抓价钱运转。9月国内亏空产量缓缓规复，且入口量攀升，同期需求端PTA阐明一般，供需形貌呈现宽均衡场面，因此对价钱存在一定扼制截至。10-11月国里面分例行测验程度已毕、入口量围绕在70万吨水平波动，而需求端独山动力270万吨PTA新产能开释谋略下，存在原料采购储备预期，供需形貌转为紧均衡；该场面将抓续至12月，跟着国内PX开工负荷的进步，以及聚酯需求过问淡季的影响，供需基本面担忧再度升温。
同期，本钱驱动也曾影响PX价钱波动的缺欠要素之一。四季度油市价钱或将呈现触动偏弱行情，但下方空间相对有限。主要存在宏不雅和产业共振利空的影响：宏不雅上好意思联储可能将继续较大幅度降息，商场预期下次降息可能在50个基点；产业上处于季节性淡季，累库趋势和供应端可能的增产，将促使基本面偏弱运转，中东和欧洲的地缘扰动无法有用提振油价，商场更多时分遴荐不雅望。因此WTI月均价将划分为10月67.87好意思元/桶、11月66.47好意思元/桶、12月63.70好意思元/桶。合座来看本钱靠近PX价钱撑抓效应有限。
因此，四季度预估在本钱、供需影响及商场心态综协作用下，PX价钱或将呈现企稳盘整行情。油市延续高波动属性，对PX本钱驱动指点抓续性欠佳。从供需形貌来看，国内供应依旧处于高位，仅宁波大榭及福建聚集存在测验谋略，需求端PTA装配则尚存部分测验预期，然重点热心独山动力270万吨PTA新增产能投放进展，祖国内PX供需远景担忧仍存，另外四季度年约洽说念职责开启，场内博弈氛围增强。展望四季度价钱运转区间主要蚁集于840-920好意思元/吨CFR中国，穷乏单边行情有用驱动，仍以区间触动走势为主。
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牵累裁剪：李铁民